El 2025 económico ya comenzó. Con el objetivo de reforzar las reservas internacionales, el Banco Central (BCRA) informó que consiguió una línea de financiamiento de US$1000 millones de parte de cinco bancos internacionales, a través de una operación de pase pasivo (REPO), que implicó otorgar como garantía los bonos Bopreal. El préstamo tiene un plazo de dos años y cuatro meses, a una tasa anual de 8,8%.
La operación se hizo con los bancos internacionales BBVA, Santander, J.P. Morgan, ICBC y Citi, según trascendió. El Banco Central no informó en qué condiciones se hizo el canje de bonos que se dieron en garantía por el préstamo, pero próximamente se conocerá cuando la entidad publique su balance.
En la subasta realizada el 27 de diciembre pasado, el BCRA recibió ofertas por US$2850 millones. Según indicó, ese monto superó en casi tres veces la cantidad licitada. “Frente al exceso de demanda y en vista de la evolución favorable de sus reservas internacionales, el BCRA optó por no tomar un monto mayor”, dijo el Banco Central en un comunicado.
Si bien los analistas financieros dijeron que el préstamo conseguido no es significativo, explicaron que la señal que quería mostrar el Gobierno era que podía acceder al mercado internacional con tasas menores a 9%. “Claramente, es un monto bajo que tiene como fin mostrar confianza de la banca financiera y cierto poder de fuego extra. Querían mostrar que les ofrecieron más financiamiento y no lo tomaron. Pero ese monto no mueve la aguja. El fin era otro”, dijo un operador financiero en reserva.
Palabras de Cavallo
En otro orden, el siempre polémico ex ministro Domingo Cavallo criticó con dureza el manejo del tipo de cambio en el contexto del actual programa económico, señalando que el Peso está “apreciado de manera exagerada” en aproximadamente un 20%. Esta situación, según el economista, recuerda los escenarios vividos en los años finales de la convertibilidad, marcados por una recesión profunda que derivó en una crisis económica e institucional.
En un análisis publicado en su blog personal, Cavallo vinculó esta apreciación del tipo de cambio real con el manejo por parte del Banco Central de los tipos de cambio oficiales y financieros, bajo un esquema de fuertes restricciones para el movimiento de capitales. Este proceso habría permitido una desinflación más rápida de lo esperado, pero a costa de afectar la competitividad de sectores productivos clave, como el agropecuario, el industrial y el exportador en general.
“Es razonable concluir que existe una apreciación real exagerada del Peso”, lanzó el cordobés, comparando esta situación con la que existió en los últimos tres años de la convertibilidad. Esa apreciación, explicó, contribuyó a una deflación que transformó la recesión iniciada en 1998 en una depresión económica que debilitó el crédito internacional y estimuló la fuga de capitales.
Cavallo identificó tres efectos concretos derivados de la apreciación del Peso. Primero, un aumento de las importaciones de bienes finales, que afecta a la producción nacional. Segundo, un desincentivo a la producción de bienes exportables, tanto en el sector agropecuario como en la industria y los servicios. Tercero, un deterioro de la balanza de pagos, que complica al Tesoro en la adquisición de dólares para cumplir con los compromisos externos.
Por Fernando Larocca
